Українські облігації принесли інвесторам близько 150% з початку 2023 року

Український суверенний борг став одним із найприбутковіших активів на ринку боргу країн, що розвиваються. Індекс дев’яти доларових випусків із початку 2023 року зріс приблизно на 150%, а від початку 2026-го — ще на 12%.

Українські єврооблігації продовжують демонструвати сильну динаміку попри високі ризики, пов’язані з війною та станом державних фінансів. Зростання їхньої вартості підтримують міжнародна фінансова допомога, реструктуризація боргу та покращення очікувань інвесторів щодо перспектив української економіки.

Про це пише Forbes Ukraine із посиланням на Bloomberg.

Український борг різко подорожчав

За даними Bloomberg, індекс, який відстежує дев’ять доларових випусків українських суверенних облігацій, з початку 2023 року зріс приблизно на 150%.

При цьому позитивна динаміка зберігається і цього року. У 2025 році індекс додав близько 10%, а з початку 2026-го — ще 12%.

Таким чином, українські папери стали одним із найбільш прибуткових сегментів серед боргових активів країн, що розвиваються.

Облігації 2029 року вже коштують 85 центів за долар

Показовою є динаміка українських облігацій із погашенням у 2029 році.

Наразі вони торгуються приблизно по 85 центів за $1 номінальної вартості, а їхня дохідність становить близько 13% річних.

Ще у червні 2025 року ці папери коштували лише близько 58 центів за долар.

Тобто за трохи більше року їхня ринкова ціна суттєво зросла. Для інвесторів це означає можливість отримати не лише високий купонний дохід, а й значний приріст капіталу у разі подальшого подорожчання паперів.

Чому інвестори купують український борг

Одним із головних факторів підтримки українських облігацій стала стабільність міжнародної фінансової підтримки.

Україна продовжує отримувати значні обсяги фінансування від партнерів, передусім Європейського Союзу. На початку 2026 року європейські політики погодили для України кредитний пакет на €90 млрд, або близько $106 млрд.

Для інвесторів це важливий сигнал: зовнішня допомога знижує ризик того, що Україна не зможе виконувати свої боргові зобов’язання через дефіцит бюджетного фінансування.

Другим фактором стала реструктуризація державного боргу. Домовленості України з кредиторами змінили сприйняття її боргової позиції та допомогли зменшити побоювання щодо потенційного дефолту.

Різниця з американськими облігаціями скорочується

Ще одним показником покращення настроїв інвесторів є скорочення спреду між українськими та американськими державними облігаціями.

Різниця між дохідністю українського боргу та казначейських облігацій США скоротилася до 7,4 процентного пункта.

У січні цей показник був приблизно на 2,5 в.п. більшим.

Це означає, що інвестори зараз вимагають меншу додаткову премію за ризик України порівняно з початком року. Водночас розрив залишається дуже значним, що свідчить про збереження високого рівня ризику.

Українські корпоративні облігації також зростають

Позитивна тенденція поширилася не лише на державний борг.

Українські корпоративні облігації також принесли інвесторам значну дохідність у 2026 році.

Зокрема, папери Metinvest NV забезпечили близько 31% доходу з початку року, тоді як облігації «Нафтогазу» додали близько 23%.

Для порівняння, така динаміка значно перевищує дохідність більшості традиційних низькоризикових боргових інструментів.

Висока дохідність — це компенсація за високий ризик

Попри стрімке зростання цін, українські облігації не стали безпечним активом.

Їхня висока дохідність значною мірою є премією за ризик, який залишається надзвичайно високим через війну.

Переговори щодо завершення війни поки не дали остаточного результату. Росія продовжує завдавати ударів по українській інфраструктурі, зокрема по енергетичних об'єктах та чорноморських портах.

Нові масштабні атаки можуть негативно вплинути на виробництво, експорт, державні доходи та здатність економіки швидко відновлюватися.

Боргове навантаження залишається проблемою

Окремий ризик — масштаб державного боргу.

За оцінками Київської школи економіки, державний борг України вже перевищує розмір річного ВВП.

До 2027 року співвідношення державного боргу до ВВП може зрости приблизно до 110%.

Це означає, що навіть за позитивного розвитку ситуації Україні доведеться ще довго працювати над управлінням борговим навантаженням, реструктуризацією зобов’язань та залученням зовнішнього фінансування.

Що буде з українськими облігаціями далі

Подальша динаміка українського боргу значною мірою залежатиме від трьох факторів: перебігу війни, міжнародної фінансової підтримки та перспектив економічного відновлення.

Якщо військові ризики зменшуватимуться, а міжнародна допомога залишатиметься стабільною, українські облігації можуть отримати додатковий потенціал для зростання. У такому випадку інвестори можуть вимагати нижчу премію за ризик, що підтримуватиме ціни паперів.

Водночас загострення війни, проблеми з фінансуванням або погіршення макроекономічної ситуації здатні швидко розвернути цю тенденцію.